8月2日能源化工日报，油价高位折返，化工品苦乐不均

核心观点：宏观情绪降温，成本支撑松动

8月2日,国内能源化工市场氛围有所转淡，隔夜国际油价在冲高后遭遇获利了结盘压力，显现出高位折返的疲态，这使得本已处于淡季且受制于下游高价抵触的化工板块，迎来了成本的初步松动，今日盘面呈现明显的“上游弱、下游分化”格局，油系品种跟随原油回调，而煤化工及部分存在供给扰动的品种表现相对抗跌，市场交易逻辑正从纯粹的成本推动，开始微微向需求验证切换。

原油板块：高位承压，地缘溢价回吐

昨日国际油价冲击近期高点未果后掉头向下,直接拖累了今日国内原油系期货的表现。

• SC原油： 主力合约低开低走，跌幅明显，盘面上看，多头获利了结意愿增强，市场在重新评估供需平衡表，虽然美国商业原油库存超预期去化，但全球制造业PMI数据的疲软引发了需求端的隐忧，哈马斯领导人遇刺事件带来的地缘政治溢价正在被市场逐步消化，部分资金选择落袋为安。
• 高、低硫燃料油： 跟随原油同步下行，高硫燃料油跌幅相对更大，主要是受到中东地区夏季发电需求高峰逻辑已被充分交易，而供应端随着俄罗斯炼厂检修结束，到港量预期增加，低硫燃料油则受到科威特阿祖尔炼厂出口增加的压制，市场需求依然清淡。

化工板块：苦乐不均，供需定生死

相较于原油系的普跌,化工板块内部走势分化显著，供给端的扰动和自身需求的强弱决定了各品种的命运。

• PTA与乙二醇：成本塌陷与终端负反馈。 聚酯链今日明显承压，PTA领跌，成本端PX和石脑油价格走弱，加之PTA自身开工率维持在高位，而下游聚酯工厂在经历前期备货后，面对当前高价原料抵触情绪浓厚，产销数据低迷，织造终端订单未见起色，导致产业链自下而上的负反馈逻辑开始成立，PTA社会库存有累积预期，乙二醇虽也有回调，但受到部分煤化工检修及港口库存绝对水平不高的支撑，跌幅相对较小。
• 甲醇：煤化工的抵抗。 甲醇期货今日走出相对独立的抗跌行情，主因在于成本端动力煤价格进入迎峰度夏高峰期，价格坚挺，海外甲醇装置运行不稳定，导致市场对8月进口量预期产生分歧，叠加内地部分装置进入计划内检修，供给端出现边际减量，港口现货在期货盘整中保持升水状态，显示出一定的韧性。
• 聚烯烃与纯碱：需求证伪的忧虑。 LLDPE与PP延续震荡偏弱走势，尽管石化企业仍有挺价意愿，但下游农膜、塑编行业开工率回升缓慢，需求迟迟未能放量，社会库存去化艰难，市场注意力开始转向即将到来的旺季需求能否真正兑现，纯碱期货则继续在过剩预期与短期供应扰动之间博弈，远兴能源阿拉善项目的日产提升消息，是悬在市场上方的阴云；而近期频繁的环保限产和装置故障，又为近月合约提供了间歇性的炒作题材，盘面波动剧烈但缺乏明确方向。

尿素：印标情绪扰动，高处不胜寒

尿素期货今日高位剧烈震荡,印度发布新一轮不定量招标的消息被市场所消化，但由于目前内外盘价差并不足以覆盖全部成本，且中国出口政策未有实质松动，本次招标对国内市场的实际拉动作用存疑，国内农业需求步入相对空档期，工业需求按需采购，高价位下市场成交已现疲态，盘面更多是情绪和资金博弈，追高风险正在累积。

后市展望

综合来看,当前能源化工市场的核心矛盾在于成本端强预期松动与需求端弱现实回归之间的拉扯。

1. 原油方面： 技术面出现阶段性顶部迹象，供需两端多空交织，重点关注即将召开的OPEC+部长级监督委员会会议，以及美联储议息会议后的宏观情绪指引，若油价无法快速收复失地，将对整个化工板块的估值中枢形成下修压力。
2. 化工方面： “金九银十”的传统需求旺季备货行情是当下的主要希望，但目前下游普遍持“买涨不买跌”心态，若成本端趋势走弱，或进一步延迟补库行为，短期内，应更关注基本面坚实、存在供给收缩预期的品种，如部分煤化工；回避成本与需求共振向下的油系化工品，如PTA。
3. 策略建议： 单边策略上，可关注逢高短空原油及基本面偏弱的PTA等品种，轻仓操作，套利策略上，可关注多甲醇空PP的对冲组合，博弈煤油比价修复及供需格局差异，尿素暂以高位宽幅震荡看待，单边介入风险收益比欠佳，宜观望。

【风险提示】 地缘政治冲突超预期升级、国内外宏观经济数据大幅偏离预期、装置意外大规模停车。