11月6日软商品日报，白糖甜蜜中藏隐忧，棉花寒风中待春风

软商品日报 日期：2024年11月6日 分析师：金融与大宗商品研究组

尊敬的投资者，您好，今日我们聚焦软商品板块，为您梳理白糖和棉花两大品种的核心逻辑与市场动态，11月的市场，既有收获的甜蜜,也有寒风的考验。

白糖：内外走势分化，国内甜蜜中需警惕供应压力

今日国内白糖期货价格延续高位震荡态势，主力合约收于5900元/吨附近，现货市场报价相对坚挺，成交尚可,市场的短期韧性主要源于对新榨季初期的陈糖库存消化以及下游备货需求的支撑。

国际市场动态： 隔夜ICE原糖期货围绕22美分/磅关口反复争夺，巴西10月出口数据依然强劲，但其榨季生产已步入尾声，市场关注焦点正从巴西转向印度和泰国的开榨进度，北半球主产国的新糖即将大规模上市，给原糖上方空间带来明显压制，国际油价近期走弱，也削弱了巴西将更多甘蔗用于生产乙醇的预期,间接利空糖价。

国内核心矛盾： 国内糖市正处在“新旧交替”的敏感期，南方主产区2024/25新榨季已陆续拉开序幕，11月下旬起新糖上市量将逐步增加，虽然目前陈糖库存压力不大，对价格形成暂时支撑，但丰产预期正随着开榨进度的推进逐步兑现，需求方面，年底的春节备货季尚未来临，市场存在一个短暂的“需求真空期”，当前糖价的“甜蜜”或难持续，中期供需格局趋于宽松,价格重心存在下移风险。

后市展望： 短期糖价仍以高位震荡思路对待，但投资者需保持谨慎，密切关注南方糖厂开榨进度及新糖报价，操作上，建议上游糖厂把握高位卖保机会，锁定新榨季利润；投机者则可关注价格冲高乏力后的波段做空机会，上方压力位参考6000元/吨整数关口。

棉花：弱需格局未更改，籽棉收购价成关键博弈点

与白糖相比，棉花市场的寒意更甚，今日郑棉主力合约在弱势中挣扎，全天横盘整理，最终微幅收跌，盘面显示多头信心明显不足，下游纺织企业的采购意愿依然低迷,现货市场购销清淡。

国际市场动态： ICE期棉同样表现疲软，徘徊在80美分/磅下方，全球棉花需求前景黯淡，尤其是宏观经济的不确定性持续压制着消费预期，美国农业部（USDA）连续下调全球棉花消费预估量，而本年度北半球多国丰产，供应端恢复快于需求端,使得全球期末库存有累积之势。

国内核心矛盾： 当前国内棉花市场的主要矛盾在于“上游加工利润”与“下游订单需求”之间的博弈，新疆籽棉收购进入高峰期，收购价格虽然较前期有所回落，但棉农惜售心理与轧花厂的谨慎收购形成对峙，加工成本基本决定了期货盘面的底部区域，更关键的问题在于下游，金九银十旺季落空，纺织企业新增订单不足，产成品出现累库迹象，导致其对棉花原料的采购仅限于刚需补库，难以形成趋势性的买盘，这种“成本支撑”与“弱需求驱动”的拉锯战,使得棉价陷入了上下两难的胶着状态。

后市展望： 在需求端出现实质性好转信号之前，棉花价格难有趋势性上行动力，短期内，郑棉大概率将围绕籽棉收购成本（折算成皮棉后约在15000-15500元/吨区间）进行区间震荡，市场将等待11月中下游的阶段性补库能否启动，以及年底出口订单的恢复情况，操作上，建议保持区间波段交易思路，切勿追涨杀跌，下游用棉企业可逢价格回调至区间下沿时,分批建立虚拟库存。

11月6日的软商品市场，白糖与棉花各自演绎着不同的故事，白糖正处于由强轉弱的关键过渡期，甜蜜背后是即将到来的供应洪峰；棉花则在成本和需求的双重挤压下，于寒风中等待春风的到来，对于投资者而言，精准识别二者所处的不同产业阶段,是制定交易策略的核心。

分析仅供参考，不构成具体投资建议，市场有风险,投资需谨慎。