铁矿月报需求不振，矿价承压寻底—3月铁矿石市场回顾与展望

矿价震荡下行，需求成主要拖累

3月份，铁矿石市场整体呈现震荡下行态势，截至3月末，普氏62%铁矿石指数报收于100美元/吨附近，较月初下跌约8%，月内最低一度触及97美元/吨，创下近半年新低，连铁主力合约同步走弱，月末收于740元/吨一线,市场情绪偏空。

本月铁矿市场的核心矛盾非常清晰——需求不振，在“金三银四”的传统旺季预期下，终端用钢需求恢复明显不及预期，钢厂复产节奏缓慢，铁水产量持续低位运行，直接压制了铁矿的刚性消耗与补库意愿，供给端虽然有一定扰动，但在需求疲软的主导下,未能对价格形成有效支撑。

需求端：铁水复产乏力，钢厂采购谨慎

3月份，247家钢厂日均铁水产量维持在221万吨左右的低位水平，较去年同期下降约5%，复产进度显著偏慢,造成这一局面的原因主要有三方面：

一是终端需求启动迟缓，春节后建筑工地复工率偏低，地产新开工持续低迷，基建项目资金到位情况一般，螺纹钢表观消费量同比降幅明显,钢材去库速度慢于往年。

二是钢厂利润持续承压，尽管焦炭连续提降让出部分利润空间，但成材价格同样阴跌不止，长流程钢厂普遍处于盈亏平衡线附近，部分中西部钢厂已出现亏损,主动提产意愿不足。

三是市场预期转弱，在“买涨不买跌”的心态下，钢厂对原料采购普遍采取低库存、按需补库策略，港口现货成交活跃度下降,远期现货溢价持续收窄。

供给端：发运高位回落，到港压力仍在

供给方面，3月澳洲、巴西发运量呈现前高后低走势，月初受季末冲量影响，澳巴发运总量一度高达2700万吨以上，中下旬开始季节性回落，但整体来看,一季度全球铁矿石发运量仍处于近年偏高水平。

港口库存方面，3月末45港铁矿石库存攀升至1.42亿吨左右，环比增加约300万吨，同比高出近2000万吨，港口累库压力持续存在，尤其值得注意的是，中品澳矿和巴西粉矿的库存占比上升，结构性矛盾并不突出，这意味着在需求疲软背景下，港口资源供给相对充裕,难以形成阶段性紧缺炒作。

宏观与产业：政策预期尚难转化为现实需求

从宏观层面看，3月“两会”释放的稳增长信号总体符合预期，未出现超预期的强刺激政策，地产端虽有“白名单”扩容、限购松绑等政策出台，但传导至新开工和用钢需求仍需较长时滞，基建方面，专项债发行节奏偏慢，部分项目受制于化债压力,实际用钢需求释放有限。

制造业用钢相对韧性较强，汽车、家电、造船等板块对板材需求形成一定支撑，但难以完全对冲建筑用钢的下滑，整体来看，铁元素的终端消耗处于“弱现实”阶段，政策预期的“强故事”尚未兑现。

后市展望：4月矿价或延续弱势震荡，关注铁水拐点

展望4月，我们认为铁矿石市场仍将面临需求不振的核心压制，矿价大概率维持低位震荡格局,不排除阶段性下探的可能。

利多因素方面：

• 4月是传统开工旺季，若天气转暖后工地复工率明显提升，螺纹钢表需有望出现阶段性脉冲，带动钢厂小幅补库；
• 当前钢厂铁矿库存处于偏低水平，一旦铁水产量出现拐点，刚性补库需求可能对矿价形成短期提振；
• 若矿价跌至95美元/吨以下，部分高成本非主流矿发运积极性将受抑制,供给端边际收缩可能提供底部支撑。

利空因素方面：

• 地产用钢需求中期下行趋势难改，基建资金到位情况仍存不确定性，终端需求弹性有限；
• 港口库存高位运行，供给端暂无明显收缩信号，供需宽松格局短期难以逆转；
• 钢厂利润偏薄背景下，复产节奏可能继续低于市场预期,铁水产量回升幅度有限。

综合判断：

4月铁矿石价格运行区间预计在92—108美元/吨之间，重心较3月或进一步小幅下移，核心变量在于铁水产量何时出现持续性回升以及终端需求能否兑现旺季预期，在需求拐点确认之前,任何反弹都可能只是情绪修复而非趋势反转。

策略建议：

• 钢厂方面： 维持低原料库存策略，按需采购为主；可在矿价回落至95美元/吨附近时分批锁定远期资源。
• 贸易商方面： 控制库存敞口，避免单边赌涨；关注基差和品种结构机会，高品矿溢价仍有收缩风险。
• 投资者方面： 短期以区间思路对待，等待铁水产量出现明确回升信号后再考虑布局多单；关注盘面740元/吨一线的支撑有效性。

3月的铁矿市场用一句话概括：需求不振，万事皆休。 在铁水产量没有实质性回升之前，矿价难以走出像样的反弹行情，4月是验证旺季成色的关键窗口，若终端需求仍不见起色，矿价或将进一步向成本支撑区域靠拢，市场需要耐心，更需要警惕“旺季证伪”带来的新一轮下行风险。